Zona Euro înaintează cu greu spre stabilitate – Ernst&Young

Conform EEF, PIB-ul Zonei Euro va scădea cu 0,2% în 2013, dar se va consemna o creştere modestă din 2014 până în 2016, de 1,3% pe an. Rate de creştere similare sunt de aşteptat şi pentru restul decadei. Diferenţele de creştere între nordul şi sudul Europei se vor menţine şi pe viitor, fiind estimate creşteri în câteva dintre ţări din sud, dar nu mai devreme de 2015.

Deşi riscul ieşirii Greciei din Zona Euro s-a redus de la 15% la 5%, nu se vor înregistra alte creşteri semnificative până când nu vor fi eliminate îndoielile care persistă în legătură cu stabilitatea Euro. EEF prevede că BCE şi guvernele mai au multe de făcut pentru a stinge preocupările rămase. Există, totuşi, semne încurajatoare că mixul de politici s-a redirecţionat de la unul centrat exclusiv pe măsuri de austeritate la unul menit să stimuleze creşterea.

Faţă de perioada de început a verii 2012, pieţele europene par acum mult mai încrezătoare că Zona Euro va supravieţui. Cu toate acestea, performanţele de creştere din Zona Euro rămân împărţite. Se estimează că țările cu economii dezvoltate vor continua să înregistreze rezultate mai bune decât cele în creștere, iar acestea din urmă se vor zbate pentru a crește chiar cu procente mici în următorii câțiva ani. Va fi un mediu de operare dificil, atât pentru liderii din business cât şi pentru cei din sfera politică. Companiile trebuie să se pregătească pentru un „deceniu pierdut” în Europa, în care creşterea va stagna iar rata şomajului va continua să crească și în 2013, ajungând la un vârf estimat de aproape 20 de milioane de persoane. E de aşteptat ca cele mai înalte rate ale șomajului și, în același timp cele mai lente redresări ale acestuia, să fie înregistrate de economiile periferice, atingându-se valori estimate de peste 28% în Grecia, 26% în Spania şi de aproape 17% în Portugalia.

Liderii de business trebuie să înţeleagă faptul că actualul mediu economic în care operează a devenit noua normalitate. Companiile nu mai pot pleca de la premisa că creşterea va fi generată de pieţele interne. Creșterea va trebui asigurată și din reducerea de costuri, câştigarea de cotă de piață şi creșterea exporturilor către pieţele emergente mai dinamice.

Prăbuşirea încrederii în ciuda eforturilor factorilor de decizie

Atâta vreme cât cadrul de reglementare care asigură supravieţuirea Zonei Euro este, pe mai departe, în curs de definire, încrederea mediului de business şi a consumatorilor nu s-a îmbunătăţit, aşa cum s-a întâmplat cu pieţele financiare în săptămânile imediat următoare discursului lui Mario Draghi, din iulie 2012, când declara că Banca Centrală Europeană va face “tot ceea ce este nevoie” pentru a proteja Zona Euro. De fapt, s-au consemnat scăderi constante ale încrederii, în ambele cazuri, în ultimele 12-18 luni.

Până la îmbunătățirea încrederii, companiile vor rămâne în starea de „aşteaptă să vezi ce se întâmplă” şi se vor limita la restrângerea cheltuielilor de capital, a activităților de recrutare şi a activităţilor de fuziuni şi achiziţii. Prognoza EEF prevede o scădere de 1,2% a capitalul fix în 2013 care va urma scăderii de 3,6% estimate pentru 2012. Ca urmare a măsurilor preconizate pentru 2013, care vizează supravieţuirea mediului de busniess în Zona Euro, EEF preconizează o îmbunătățire gradată a încrederii şi o creştere de 2,3% a investiţiilor în 2014.

EEF preconizează că investiţiile de business ar putea continua să scadă, câtă vreme condiţiile de creditare se vor menţine restrictive în viitorul apropiat. Cele mai recente rapoarte bancare arată o înăsprire a criteriilor de creditare, ceea ce va afecta mai ales întreprinderile mici şi mijlocii (IMM-urile). Este puţin probabil să apară o relaxare a condiţiilor de creditare, până când economia Zonei Euro nu va începe să crească din nou, ceea ce, conform prognozei EEF, va avea loc începând cu al doilea trimestru din 2013.

Raze de speranță pentru economiile periferice

Pe termen scurt, e de așteptat ca economiile perferice să continue să performeze sub prognozele oficiale, ceea ce va atrage după sine noi depășiri ale deficitelor fiscale și creșteri ale datoriei publice în următorii ani. EEF prognozează continuarea recesiunii în 2013 în Grecia, Portugalia, Italia și Spania și continuarea scăderii cererii de pe piața internă, dar un PIB în creștere pozitivă în Irlanda.

În condițiile în care previziunile pe termen scurt se mențin în zona de incertitudine pentru economiile periferice, au început să se întrezărească raze de speranță pe termen mediu. Au fost înregistrate progrese semnificative în restructurarea economiilor periferice. S-au atins creșteri mari de productivitate, în special în țări precum Irlanda și Spania. Acestea au dus la inversarea tendințelor negative în competitivitate și s-au reflectat în creșteri solide ale exporturilor. Cu toate acestea, ajustările necesare pe zona competitivității sunt încă departe de a se fi încheiat. Pe termen scurt, aceste schimbări au supus la presiuni semnificative veniturile gospodăriilor, ceea ce va duce la adâncirea și prelungirea recesiunii domestice în aceste țări.

Consolidarea exporturilor a contribuit la reducerea deficitelor de cont curent care erau foarte mari la începutul crizei și reprezentau un simptom al dezechilibrelor din cadrul acestor economii. De asemenea, acestea au ameliorat problemele de finanțare apărute pe măsură ce fluxurile externe de capital au secat. Cu toate acestea, adevăratele beneficii ale acestora nu vor fi resimțite în viitorul imediat.

Un nou imbold pentru creșterea exporturilor ar putea veni dintr-o reducere a ratelor dobânzilor, însă anunțurile făcute recent Banca Centrală Europeană dau de înțeles că nu există pentru moment politici sau relaxări cantitative avute în vedere. Potrivit estimărilor EEF, BCE ar putea menţine rata dobânzii de politica monetara la acelaşi nivel până în 2017, deoarece, având în vedere riscurile de revizuire în scădere a estimărilor, deflaţia reprezintă un risc mai mare decât inflaţia. Potrivit estimărilor, inflaţia ar trebui să scadă de la 2,5% în 2012 la 1,3% în 2015.

Privind în perspectivă

Cu toate că există câteva indicii pozitive pentru Zona Euro, e doar începutul drumului. Mai sunt de făcut pași importanți pentru completarea cadrului de uniune bancară și fiscală, pentru introducerea unor forme de euro-obligațiuni și pentru implementarea completă a Pactului de creștere. Deși acești pași ar putea duce la un început în restabilirea încrederii, e puțin probabil să influențeze prognozele privind cererea și creșterea pe termen scurt.

In acest context Romania se va confrunta in continuare cu provocãri atât interne, cât si externe, fiind dependentã, ca toate celelalte tari din Europa de Est, de situatia din Europa occidentala, si în particular din Zona Euro. Adâncirea crizei actuale ar putea submina o revenire sustinutã, datoritã exporturilor slabe cãtre aceasta regiune. Pasii care s-au facut insa pana in prezent au generat un progres in consolidarea finantelor publice.

Ernst & Young Eurozone Forecast
Prognozele și analizele cuprinse în EY Eurozone Forecast au la bază modele Băncii Centrale Europene (BCE) pentru economia Zonei Euro. Aceste modele sunt dezvoltate pe baza unor teorii și tehnici economice de vârf folosite de BCE pentru a face prognozele sale trimestriale în privința Zonei Euro.